2022年1月 米国の金利・物価状況まとめ

米国の長く・強い物価上昇を背景に2022年内に3~4回の利上げが織り込まれ、FRBのバランスシート縮小もリーマンショック後のそれに比べればより早いペースで行われることが予想されるなど、急激に利上げや金融正常化への期待や不安が高まってきている。

物価上昇が長引くことや利上げタイミングが前倒しになることは以前から予想していた通りであり、これが非常に高い米国株式指数に圧力をかけることも大方想定通りといえる。

しかし、正直なところをいえば、半年ほど前は米国の利上げタイミングは2022年秋くらいになるかと予想をしてきたため(この予想に関しては今までの経済指標関連の記事を読んでいただきたい)、現在想定されている利上げペースやバランスシートの縮小に関する議論は今まで私が個人的に持っていたものとは異なるものとなってきた。

そこで、現在の米国市場の金利・利回り状況、インフレ状況を今一度まとめておき、今後の為替やETF投資に役立てていきたいと思う。

米国国債利回り状況

米国債利回りに関しては2021年前半に予想をしたときには2021年待つには10年債ベースで実質金利が0%、名目金利が2%まで上昇しているかなと思っていたが、大きく予想をはずしてしまった。

今現在でも10Y TIPSの利回りは0.5%近辺、名目金利が1.7~1.9%までの上昇にとどまっている。

Data Source : Board of Governors of the Federal Reserve System

昨年の利回り予想通りにはいかなかったが、実質金利が0%付近まで戻るだろうとの予想は引き続き持っておきたいとは思ってはおり、10年債利回り及びそれ以上の長期金利には現行水準よりは上昇していくと予想している。

同時に強い物価上昇圧力を背景とした急速な利上げ織込み・短期金利の上昇、早いペースの金融正常化リスクによるリスクアセットのボラティリティと不安の高まりを想定すると長短金利差は更に縮小していくことになるだろうと考えている。それに伴いイールドカーブのフラットニングも継続するだろう。

Data Source : Board of Governors of the Federal Reserve System

現在のインフレ状況と今後の予想インフレ率

次に現在のインフレ状況と今後の予想インフレ率・BEI(Breakeven Inflation Rate)を確認したいと思う。

インフレ状況

現行のインフレ率としてCPI、PPI、PCEデフレーターのいずれでみても急激に上昇しており、すぐに落ち着く兆しは見えない。

前年比・前月比ともにエネルギーを含むヘッドラインの値だけでなく、コア指数についてもしっかりとした上昇が続いており、インフレ・リスクは深刻なものとなっている。